社保基金投资今年将超千亿 创历史之最
2007 年 04 月 13 日
2007 年度社保基金战略资产和年度资产配置计划今天敲定。这是记者从今天召开的全国社会保障基金理事会第二届理事大会第三次会议上获悉的。据社保基金会理事长项怀诚介绍，今年，社保基金会所持有的协议存款即将大规模集中到期，加上新划入的资金，年内需要完成的投资额度将创历史之最，预计会超过 1000 亿元。
经审议，会议批准在坚持社保基金中长期战略资产配置计划总体不变的前提下，拓宽固定收益投资的上下限比例，即变现有的 55 ％－ 65 ％为 50 ％－ 70 ％。股票投资在维持 30 ％的战略配置比例上限的同时，将对股票类资产进行动态再平衡和结构调整。国内Ａ股方面，优先配置经风险调整后收益和安全性均较高的产品，参与新股申购，优化各类委托组合的关系，关注股指期货等新产品的发展及运用。境外股票方面，加强各委托投资组合和外汇风险管理，抓住部分Ｈ股战 略配售机会。 ( 记者王明峰 )
（来源：人民日报 - 海外版）
社保基金选定 10 名全球投资管理人
2006 年 11 月 30 日【来源：千龙网】
经过长达半年多的选秀工作， 11 月 29 日，全国社保基金理事会与 10 家国际投资管理公司在北京正式签署境外投资协议。社保基金年内下单境外股市即将成为现实。
为全国社保基金负责海外投资的上述 10 家国际投资管理机构包括联博有限公司、德盛安联资产管理公司、安盛罗森堡投资管理亚太有限公司、贝德莱有限公司、骏利英达资产管理公司、景顺投资管理有限公司、道富环球投资管理有限公司、ＰＩＭＣＯ、普信资产管理公司以及瑞银环球资产管理公司／中国国际金融 有限公司联合投资团队。
今年 3 月，经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部等部门联合发布了《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，开启了全国社保基金海外投资战略的序幕。全国社保基金境外投资的比例，按成本计算，不得超过社保基金总资产的 20 ％。截至 2005 年底，全国社保基金资产规模为 2010.2 亿元。以此 计算，社保基金可投资境外的资金将达到 400 多亿元。
根据规定，全国社保基金海外投资可选择美国股票、香港股票、全球债券、现金产品等五个投资品种，每个海外投资管理人最多只能投资其中两种产品。
全国社保基金今年 5 月开始全球投资管理人的评选工作，最终确定由德盛安联、景顺和瑞银／中金联合投资团队为全国社保基金的香港股票积极型产品投资管理人；联博、安盛罗森堡、道富为全球（美国除外）股票积极型产品投资管理人；骏利英达、普信为美国股票指数增强型产品投资管理人；联博、贝德莱、 ＰＩＭＣＯ为全球债券积极型产品投资管理人；贝德莱为外汇现金管理产品投资管理人。作为国内第一家全方位开展境外投资的机构，社保基金之前已经选择了美国北美信托银行和花旗银行作为全球托管人。
此前 6 月底，全国社保基金理事会理事长项怀诚曾向媒体透露，理事会已在香港中央结算公司开立账户的社保基金，将于第四季度实质性启动境外投资。本年度社保基金将向境外股票市场投资 5 亿到 8 亿美元。
一向积极推动社保基金境外投资的项怀诚在签约仪式上表示，境外投资对于拓宽社保基金投资渠道，分散投资风险，实现社保资金保值增值具有重要意义。此次选择 10 家机构作为外部管理人，为社保基金境外投资的顺利开展提供了可靠的业务保证。
全国社会保障基金是中央政府集中的社会保障资金，是国家重要的战略储备，主要用于弥补我国今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。其资金来源主要包括中央财政预算拨款、国有股减持划入资金、经国务院批准的以其他方式筹集的资金、投资收益、股权资产等。
我国社保基金已开始海外投资以提高收益
2006 年 11 月 06 日【来源：经济信息联播
最近几年来，社保基金的收益率一直徘徊在 2%-4% 之间，还不如五年期国债的收益，因此招来了很多质疑的声音。项怀诚表示，今年社保基金的收益率有望达到 8% 。
全国社会保障基金理事会理事长项怀诚 :“ 今年一到九月底，我这个收益率多少了，已经实现的 6.01% 。那么我们一至九月份已经赚了二百四十亿人民币，以后几个月，三个月我
还是不清楚，大概是 8% 。 ” 项怀诚表示，前几年国家只允许社保基金买国债或存银行 , 但是现在社保基金被允许投资的品种已经达到了 14 种，包括股市、直接投资、间接投资、实业投资、股权投资等等。他说做为交通银行、中国银行和工商银行三大 国有银行的战略投资者，这三家银行的上市给了社保基金很大的回报。
全国社会保障基金理事会理事长项怀诚 :“ 三个银行我大概可以赚，我估计，毛估过大概将近六百个亿。 ”
项怀诚还表示，为提高投资收益，社保基金目前海外投资已经开始起步。
( 责任编辑：李彬 )
加强社保基金监管禁止社保基金违规投资运营
时间： 2006 年 10 月 14 日【来源：黑龙江生活报】
本报讯为了进一步加强社会保险基金和就业再就业资金监管，严肃基金纪律，维护两项资金的安全完整，劳动保障部近日把驻部纪检组、监察局《关于进一步加强社社会保险基金监管严肃基金纪律的意见》转发给各级劳动保障部门。
意见指出，社会保险基金是劳动保障事业赖以生存和发展的物质基础，关系人民群众的切身利益和社会的和谐稳定，因此各级劳动保障部门需要做到：加强对干部职 工遵守基金法规政策的教育；严格执行基金法规政策，任何单位和个人无权变通；全方位加强基金管理和监督，从源头上防止基金违规违纪问题的发生；加强基金监 督检查，具有基金监督职能的部门和机构要认真履行职责；严肃查处基金违规违纪案件；建立健全基金管理责任制，基金监督部门和纪检监察机构负责监督责任；加 强对基金管理干部的教育和培训。（生活报）
从上海社保腐败大案看社保基金投资管理的问题
2006 年 09 月 14 日 【来源：中国经济时报】
从上海社保腐败大案看社保基金投资管理的法律问题
■ 随着上海市社会保障局局长祝均一被隔离审查、宝山区区长秦裕涉嫌社保基金严重违纪接受调查，涉及数十亿元社保基金的上海腐败大案逐渐浮出水面。一个管理着上海老百姓保命钱的社保局是如何陷入上海自改革开放以来的最大腐败案中的？虽然案情还没有完全查清，盖子还没有完全揭开，但仅从目前已经查 出的事实中我们能够得到什么启示？
■ 长期以来，上海市社保局集社保基金的行政管理与投资运营于一身，监管实际上成为左手监管右手。这样的机制成为今日社保基金乱象的根源，也为其他省、市、自治区的社保基金监管体制敲响了警钟。
■ 专家建言 ■ 胡继晔
随着上海市社会保障局局长祝均一被隔离审查、宝山区区长秦裕涉嫌社保基金严重违纪接受调查，涉及数十亿元社保基金的上海腐败大案逐渐浮出水面。一个管理着上海老百姓保命钱的社保局是如何陷入上海自改革开放以来的最大腐败案中的？虽然案情还没有完全查清，盖子还没有完全揭开，但仅从目前已经查出的 事实中我们能够得到什么启示？
为了彻底查清此案，中央已经派出超过百人的调查组到上海进行清查，上海社保基金违规投资的详情开始逐步被披露出来：上海社保基金中心先后将 34 ． 5 亿元的资金通过委托资金运营的方式拆借给福禧投资及其股东沸点投资，用于收购沪杭高速公路资产。上海社保基金另外的投资渠道是房地产业委托贷款，如瑞安房地产旗下创智天地就是通过浦发银行获得了来自上海社保基金的 15 亿元人民币贷款。此外，上海诸多拥有强大背景的房地产企业也与社保基金有染。 1994 年上海社保基金投资 4 ． 8 亿的南京西路 “ 东海广场 ” 项目，最后什么也没有得到，以闹剧收场。 1996 年前后，社保基金高峰时投入房地产开发项目的 资金在 60 亿元左右。由于社保基金的投资大多不是以股权方式，而是以 15 ％－ 20 ％的高息参与投资，性质不明，产权不清晰，实际上处在危险的境地，成功纯 属侥幸，失败才是常态。 1999 年中央三令五申不准社保基金乱投资，下大力气清理收回基本社会保险基金，但对于上海似乎并没有那么有效，在 1999 年末上 海虹桥开发区的万都中心仍然通过浦发银行得到了社保基金 7 亿元继续投入。在前几年上海房地产市场高峰期，一些房地产企业获得国有土地使用证之后以社保资金融资，其后再获得项目开发贷款用以偿还社保贷款，房地产商轻易地 “ 空手套白狼 ” ，才炒出了类似浦东某豪宅项目 11 万元／平方米这样的天价楼盘。前几年上海 房地产市场超常规的畸形繁荣，与社保基金背后的支撑不无关系。面对上海房地产开发的如此乱象，社保基金涉及重大的腐败案件，公众最关心的是：社保基金的监管到哪里去了？
长期以来，上海市社保局集社保基金的行政管理与投资运营于一身，监管实际上成为左手监管右手。这样的机制成就了今日社保基金乱象的根源，也为其他省、市、自治区的社保基金监管体制敲响了警钟。
按照世界银行关于社保基金 “ 三支柱 ” 的划分办法，目前中国被统称为 “ 社保基金 ” 的资金主要有三部分：其一是作为基本保险的社会保险基金，包括职工养老、医疗、工伤、失业、生育等五个方面的基金，其中上海基本养老保险覆盖 1200 万 人，基金收缴率 99 ． 9 ％；其二是由企业和个人缴费形成的企业年金、企业补充医疗保险等补充保障基金，上海企业年金计划覆盖职工 110 万人，在职工工资总 额的 4 ％以内可以列入成本。其三是商业保险、个人理财等资金，是职工的自愿投资保障行为。
基本社会保险基金一直由政府的社会保障部门进行管理。按照有关规定，基本的养老、医疗保险基金除预留相当于两个月的支付费用外，只能存入银行或购买国债。作为补充养老保险的企业年金由于缺乏明确的法律、法规进行约束，同时，由于基金管理缺乏相对的独立性，地方行政干预色彩较浓，地方政府擅自挪用 企业年金的问题十分突出。由于基本保险和企业年金两类资金的管理模式和办法不同，给祝均一这样的超级蛀虫留下了可供操作的灰色空间：上海社保局下属的两个事业单位中， “ 上海社会保障基金结算与管理中心 ” 管理基本社会保险基金， “ 上海企业年金发展中心 ” 管理运营企业年金。在企业年金中心成立之前的社保中心借 给福禧投资及其股东沸点投资的资金， 2006 年 8 月 17 日却以企业年金中心的名义向法院起诉，诉讼标的 32 亿元。这个事实充分说明：本来理应分开的不同性 质的资金，却成为祝均一的左兜和右兜，想从那边掏都可以。
之所以造成如此重大的问题，社保基金出现如此乱象，关键还在于社保基金投资的法律不健全，原有的法规又没有得到很好地执行。中国市场经济条件下的社会保障制度建立和社保基金的筹集只有短短十多年的时间，出现这些乱象也许是不可避免的，最关键的是如何尽快制定社保基金投资的法律，在法律框架内杜绝 类似上海社保腐败大案的再次发生。这方面，我们可以借鉴市场经济、资本市场、社会保障制度都已经比较完善的美国的情况。
在美国， 1935 年国会通过《社会保障法案》（ The Social Security Act ）及其后的修正案强制征收工薪税所形成的 “ 联邦老年、遗属和伤残人保险信托基金 ” （ Federal Old － Age and Survivors Insurance and Disability Insurance Trust Funds ， OASDI ，简称联邦社保基金）类似于我国的基本社会保险基金，根据 OASDI 理事会在 2006 年发布的年度报告，到 2005 年底， OASDI 的覆盖面已经达到 1 ． 59 亿人，几乎包括了所有美国成年公民。有 4 ? 840 万人领取 OASDI 基金，全年支出金额为 5 ? 210 亿美元。当年联邦 社保基金的收入为 7 ? 020 亿美元，历年赢余的资产总额达到 18 ? 587 亿美元，相当于美国当年 GDP 总额 144 ? 866 亿美元的 12 ． 8 ％。美国人虽然 一直标榜 “ 自由 ” 、崇尚 “ 市场 ” ，反对垄断与集权，然而，在联邦社保基金投资的问题上，却十分的谨慎、异常的保守。联邦社保基金的资产除极少数的现金外， 几乎 100 ％都投资美国财政部专为联邦社保基金发行的特种国债，因为《社会保障法案》对联邦社保基金投资的规定是：只能投资于美国政府对其本息均予以担保 的 “ 孽息型有价证券 ” 。根据该法律规定，截止 2005 底， OASDI 全部资产均为年利率从 3 ． 5 ％－ 8 ％的历年特种国债和公债有价证券，没有一分钱的股票 资产，更没有类似上海社保基金投资房地产开发的情形。同时，根据法律规定，信托基金不仅要联邦政府统一集中管理，而且收支节余必须投资于联邦政府连本带利担保的证券，所获利息也被存入信托基金。也就是说，美国政府是不允许联邦社保基金 “ 入市 ” 购买股票的，更不允许进行委托投资、房地产开发等。
对于类似我国企业年金的美国养老金第二支柱，主要是私人退休账户和雇主资助的养老金计划，包括个人退休账户（ Individual Retirement Accounts ，简称 IRAs ）计划，主要投资方向是债券、股票（以共同基金为主要方式）； 401 （ k ）计划、 403 （ b ）计划，主要特征是雇主资助、 个人完全自愿、政府给予税收方面的优惠。和第一支柱的公共社会保险基金 OASDI 不到 70 年的历史相比，美国第二支柱的私营养老金已有 120 多年历史。发 展至今，私营养老保险计划产生了各种不同模式，若以积累与支付的方式来划分，这些计划可划分为待遇确定型计划（ Defined Benefit Plan ）和缴费确定型计划（ Defined Contribution Plan ）两种。 20 世纪 80 年代以前企业退休金计划以待遇确定型计划模式为主，此后缴费确定型计划发展极为迅速，无论从计划数量上还是从拥有资产上都开始超过待遇确定型计划。企业年金主要投资方向是股票、债券，其他资产中部分包括了房地产投资，但也基本上是通过间接持有房地产抵押债券等方式。根据美国雇 员福利研究所的《退休金投资报告》，到 2003 年底，待遇确定型计划总资产为 18930 亿美元，其中股票 9000 亿美元，债券 4230 亿美元，现金及其等 价物 1870 亿美元，其他资产 3830 亿美元。缴费确定型计划拥有退休资产为 21780 亿美元，其中股票 7390 亿美元，债券 2290 亿美元，现金及其等 价物 1310 亿美元，其他资产 10800 亿美元。
规范美国第二支柱养老金的主要是 1974 年颁布《雇员退休收入保障法案》（ Employee Retirement Income Security Act of 1974 ），该法案对于养老金投资的渠道和工具并没有明确限制，如何投资由基金管理人和投资者通过合同规范，联邦政府的主要职责是防范企业破产而导致雇员失去养老金的系统性风险。根据该法案设立了政府管理运营的养老金保障公司（ The Pension Benefit Guaranty Corporation ，简称 PBGC ），用于保障雇员退休后因原工作单位的养老金计划失败而获得退休金保障。由于不同的企业有不同的养老金计划，根据 PBGC 的 2005 年年报，到 2005 年 9 月 30 日共有 31 ? 000 多个养老金计划，覆盖约 4 ? 440 万名雇员。报告期内已经有 3 ? 520 个养老金计划因雇主无力自行承担原先的承诺而由联邦养老金保障公司承担，涉及雇员数约 51 ． 8 万。 2005 年 5 月，位于芝加哥的美国破产法院做出裁决，同意美联航（ United Airlines ）因申请破产保护而终止它的 4 个雇员企业年金计划，把其财务负担转移给政府的联邦养老金保障公司。这个决定使得美联航养老金缺口的 66 亿 美元全部转嫁给了联邦养老金保障公司来承担，这是自从美国政府开始对私营养老金进行保障 30 多年以来最大的一笔政府为企业 “ 买单 ” 的实例。这个 “ 买单 ” 不 是因为出现了像祝均一们那样的腐败，也不是因为投资管理不善，而是政府为保障市场经济健康运行不可或缺的一环 —— 企业破产而付出的代价，也是政府为保障破 产企业雇员的基本权利而承担的责任和义务。
美国对第一支柱的社保基金严格得近乎苛刻的管理法律，对第二支柱私营养老金 “ 兜底 ” 的法律，给我国的社保基金监管非常有益的启发。从上海社保腐 败大案所暴露出来触目惊心的社保基金违规操作问题可以看出，目前在我国社保基金投资管理领域最大的问题就是没有严格的法律，无法无天的祝均一们啃食着刚刚积累起来的社保基金，以各种权钱交易把普通老百姓保障未来的养命钱作为自己发财的 “ 第一桶金 ” 。
有鉴于此，借鉴资本市场发达国家社保基金投资的经验教训，我国也应该在国务院、劳动和社会保障部制定的《社会保险费征缴暂行条例》、《社会保险基金行政监督办法》、《社会保险基金财务制度》、《全国社会保障基金投资管理暂行办法》、《企业年金试行办法》、《企业年金基金管理试行办法》等政府法规 的基础上，由全国人大制定规范社保基金投资的相关法律，吸取发达国家如美国《社会保障法案》和《雇员退休收入保障法案》立法的有益经验，明确划分不同种类社保基金的投资行为，严格禁止基本养老、医疗保险基金投资股票，而应由国家提供定向发行的特种国债作为投资主渠道；有比例限制地准许企业年金、全国社会保 障基金等投资股票市场，由于全国社会保障基金理事会投资股票的资产比例已经很高，应该限制而不是鼓励其加大对以股票为主的资本市场的投资比例，防范金融风险；企业年金的比例限制可以放开一些，但投资工具必须局限在常规金融工具的范畴之内，比如银行存款、正式发行的国债、企业债、股票、基金等，严格禁止进行 实物投资、委托资金运营等。更加开放商业保险、个人理财等资金投资以股票为主的资本市场。诚如是，上海社保腐败大案这样的类似案件可望减少甚至消失，作为老百姓养命钱的社保基金可以安全地保值增值，在一定程度上保障我们的未来。
（作者单位：中国政法大学法与经济学研究中心）
180 亿元社保基金投资工商银行
2006 年 06 月 19 日【来源：新华网】
新华网北京 6 月 19 日电（记者陈二厚、张建平）全国社会保障基金理事会将向中国工商银行股份有限公司投资 180 ． 28 亿元，双方 19 日上午正式签署战略投资与合作协议。
这项投资交易尚需获得中国银行业监督管理委员会批准。
根据双方的协议，社保基金会还将与工商银行在基金托管等领域开展业务合作。
此前，工商银行已和高盛集团、安联集团及美国运通公司签署战略投资与合作协议，境外战略投资者出资约 38 亿美元入股工商银行，并于今年 4 月 28 日顺利完成资金交割。
工商银行董事长姜建清在签约仪式上表示，工商银行与社保基金会的成功签约标志着工商银行的战略引资工作取得又一项重要成果，此后双方将踏上战略合作的新旅程。
自去年 4 月份股份制改革方案获批后，工商银行股份制改革一直紧锣密鼓地进行，去年 6 月完成财务重组， 10 月 28 日成立工商银行股份有限公司。今年 1 月，工商银行与境外战略投资者签署战略投资与合作协议。
社保基金会理事长项怀诚在签约仪式上表示，社保基金会投资中国工商银行既是对工商银行战略引资的积极支持，也表明社保基金会对工商银行的发展充满信心。
全国社会保障基金由中央财政拨入资金、国有股减持划入的资金和经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。全国社会保障基金由全国社会保障基金理事会负责管理运营。
工商银行新闻发言人在接受记者采访时表示，工商银行与社保基金会战略投资与合作协议的成功签署，将使工商银行股权结构进一步合理和多元化，为下一步开展深层次的战略合作、完善公司治理结构打下了良好基础。
工商银行是目前中国最大的批发银行、最大的零售银行、最大的按揭银行、最大的电子银行、最大的资产托管银行和最大的清算银行，主要向国内的公司客户和个人客户提供全方位的商业银行产品和服务。
社保基金境外投资选定管理机构
2006 年 11 月 30 日【来源：广州日报】
据新华社电全国社保基金理事会 29 日和 10 家国际投资管理公司的代表在京签署境外投资协议。这些公司将负责全国社保基金境外投资事宜。
上述 10 家投资管理机构包括联博有限公司、德盛安联资产管理公司、安盛罗森堡投资管理亚太有限公司、贝德莱有限公司、骏利英达资产管理公司、景顺投资管理有限公司、道富环球投资管理有限公司、 PIMCO 、普信资产管理公司以及瑞银环球资产管理公司／中国国际金融有限公司联合投资团队。
根据《全国社保基金境外投资管理暂行规定》，全国社保基金今年 5 月开始全球投资管理人的评选工作，最终确定德盛安联、景顺和瑞银／中金联合投资团队为全国社保基金的香港股票积极型产品投资管理人；联博、安盛罗森堡、道富为全球（美国除外）股票积极型产品投资管理人；骏利英达、普信为美国股票指数 增强型产品投资管理人；联博、贝德莱、 PIMCO 为全球债券积极型产品投资管理人；贝德莱为外汇现金管理产品投资管理人。
全国社保基金理事会理事长项怀诚在签约仪式上表示，境外投资对于拓宽社保基金投资渠道，分散投资风险、实现社保资金保值增值具有重要意义。作为 国内第一家全方位开展境外投资的机构，社保基金之前已经选择了美国北美信托银行和花旗银行作为全球托管人。此次选择 10 家机构作为外部管理人，为社保基金 境外投资的顺利开展提供了可靠业务保证。
根据《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，全国社保基金境外投资的比例，按成本计算，不得超过社保基金总资产的 20 ％。
项怀诚称今年社保基金投资额度将超过 1000 亿元
来源：中国经济周刊
项怀诚详述社保基金的安全、投资与收益
《中国经济周刊》记者 王明峰
4 月 2 日，广东省人大常委会对广州的社保基金管理情况进行调研时发现：由于历史原因，截至 1999 年底，广州市累计发生在外营运社保基金 10.18 亿元。
据广州市有关部门透露，截至今年 2 月，广州市尚有在外营运的 6.6 亿元养老保险基金和 0.27 亿元工伤保险基金暂未收回。另据国家审计署统计， 2006 年全国共查出 308 亿元社保资金被挪用，这还不包括上海和西藏。
专家认为，接连发生的社保基金案件提醒人们，百姓的 “ 养命钱 ” 绝不是 “ 闲钱 ” 。而作为掌管着老百姓 “ 养命钱 ” 的全国社会保障基金理事会（下称 “ 社保基金理事会 ” ）理事长的项怀诚，在接受《中国经济周刊》专访时反复强调，社保基金的投资理念是安全第一，控制风险。
社保基金是最终保障层次
《中国经济周刊》：很多人对我国的社会保障体系不太了解，请您简要介绍一下社保基金是如何在建立社会保障体系中发挥作用的？
项怀诚：我国社会保障体系建设共包括三个层次，可以说，全国社保基金是国家重要的战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要，是社会保障体系中的最终保障层次。
首先是社会统筹和个人账户 —— 基本养老保险。 1994 年，提出 “ 社会统筹与个人账户相结合 ” ； 1997 年， “ 统账结合 ” 开始正式推行，但实际中 个人账户并没有实现基金积累； 2000 年，开始在辽宁进行社保试点改革， “ 做实个人账户 ” 作为改革的一项重要内容； 2004 年，试点扩大到黑龙江省、吉林 省； 2006 年，试点再次增加 8 个，扩大到 11 个省（市）。
其次是企业年金。 1991 年，开始鼓励企业建立； 1994 年，确立了基本政策框架； 2004 年，决定制度基础，颁布正式法规； 2005 年，相关法规进一步出台，年金的投资管理进入轨道。
第三是全国社会保障基金。 2000 年党中央和国务院作出一个重大战略决策，建立了定位于国家战略储备（养老）基金 —— 全国社会保障基金。全国社会保障基金是中央政府专门用于社会保障支出的调剂基金，作为国家的战略储备发挥着最后一道防线的重要作用。
《中国经济周刊》：全国社会保障基金与各地社会保险基金有什么区别？
项怀诚：我国的社保基金主要包括两个部分：各地社会保险基金和全国社会保障基金，分别由地方政府和中央政府管理。地方政府管理的社保基金叫社会保险基金，中央政府管理的社保基金叫全国社会保障基金。
从资金的性质来看，社会保险基金主要用于满足当前社会保障支出的需要。社会保险基金由企业和个人缴费形成，主要包括基本养老、失业、医疗、工伤 和生育保险基金，由税务机关或者社会保险经办机构征收，纳入社会保障基金财政专户管理，实行收支两条线。近年来，我国调整社会保障制度结构，由单一体系向多支柱体系、由现收现付向部分积累制转变。作为国家重要的战略储备，全国社保基金着眼于未来，主要用于解决今后人口老龄化高峰时期的社会保障问题。
从资金的管理监督来看，劳动保障行政部门代表政府对社会保险基金行使管理职责，财政部门代表政府对社会保险基金行使监督职责，社会保险经办机构 受委托具体负责社会保险基金的管理业务。社保基金会受国务院委托，管理全国社保基金。财政部会同劳动和社会保障部拟订全国社保基金管理运作的有关政策，对全国社保基金的投资运作和托管情况进行监督。中国证券监督管理委员会和中国人民银行按照各自的职能，对全国社保基金投资管理人和托管人的经营活动进行监 督。
从基金的投资运作来看，到目前为止，社会保险基金的节余只能用于存银行、买国债。按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（下称《暂行办 法》），全国社保基金的投资运营有两种方式，即直接投资和委托投资。直接投资范围限于银行存款、在一级市场上买国债以及实业投资等。其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，需委托全国社保基金管理人管理和运作，并委托全国社保基 金托管人托管。
社保基金的筹资和投资渠道：逐步拓宽
《中国经济周刊》：社保基金理事会的钱是从哪里来的？
项怀诚：一方面是国家财政拨款，一方面靠自己拓宽筹资渠道。
2006 年，我们就拓宽了筹资渠道，国有股权划转问题国务院已责成财政部牵头对相关文件提出补充意见。目前，此项工作已经进入意见汇集阶段。与此同时，境外上市公司国有股减持改转持的工作取得较好成绩。
按成本计算， 2006 年底，社保基金资产总规模为 2828 亿元，比上年底增加 710 亿元。扣除作为负债核算的代管行业统筹基金 58 亿元、个人账 户基金权益 46 亿元后，社保基金权益 2724 亿元，比上年增加 770 亿元。其中，财政拨入资金 581 亿元，已实现收益 196 亿元，所持有的交、中、工三家 银行股权因股票上市须按规定减持国有股而冲减权益 7 亿元。在财政拨入的 581 亿元中，预算拨款 100 亿元，国有股减持 114 亿元，国有股转持 293 亿元， 彩票公益金 74 亿元。和上年的 229 亿元相比，财政拨入资金增加 352 亿元。按累计数算，截至 2006 年 12 月 31 日，中央财政预算拨款 1348 亿元，国 有股减持和转持 751 亿元，彩票公益金 249 亿元，已实现收益 360 亿元。
《中国经济周刊》：社保基金理事会的钱是怎样进行投资运作的？ 收益情况如何？
项怀诚： 2006 年，我们在投资运营方面，实现了重点突破。
一是正式开展了境外投资。在遵循国际惯例进行严格评审的基础上，社保基金会选聘北美信托和花旗银行作为境外投资资产托管人，选聘联博、德盛安联 等 10 家著名国际投资机构作为境外投资管理人。 2006 年底，境外投资正式开始运营，主要投资品种包括香港股票、全球股票（美国除外）、美国股票、全球债券、现金管理等 5 大类。
二是成功受托管理个人账户中央补助资金。为明确资金管理体制，社保基金理事会提出了 “ 两个分离 ” 的建议，即个人账户与统筹账户的分账管理，个人 账户行政管理与投资运营的分离。社保基金理事会对个人账户资金承诺了比较优惠的收益率。 2006 年 12 月，社保基金理事会和相关部门及除辽宁、上海两地外 的试点省级政府最终就委托代管事宜达成一致并签署了代管协议。目前，总额约为 105 亿元的中央补助资金已经全部到账。
三是通过投资渤海产业基金扩大了实业投资范围。此前，社保基金曾以较小规模投资了中比产业基金。 2006 年，经过实地考察和深入论证，社保基金出资 10 亿元投资渤海产业基金并成为其发起人。
今年投资重点：进一步优化风险收益关系
《中国经济周刊》： 2006 年社保基金的收益情况怎样？
项怀诚：收益方面，在全面完成二届二次理事大会所批准的投资计划的基础上， 2006 年社保基金收益水平创下历史新高。 2006 年，基金已实现收 益 196 亿元，收益率为 9.34% ，分别是上年同期的 3.7 倍和 2.99 倍。已实现收益加浮动盈亏，经营业绩为 620 亿元，经营收益率为 29.01% ，分 别是上年同期的 8.7 倍和 6.97 倍。如果加上三家银行股权投资的当年浮盈增加额， 2006 年基金经营业绩为 1479 亿元。按时间加权计算，自成立以来， 基金累计年均已实现收益率为 3.89% ，累计年均经营收益率为 6.88% ，分别是同期累计年均通货膨胀率 1.37% 的 2.84 倍和 4.98 倍。扣除个人账 户分享的收益，累计已实现收益占社保基金权益的 13.19% ，占财政拨入资金的 15.30% 。
《中国经济周刊》：社保基金理事会是如何进行资产配置的？今年有何打算？
项怀诚：在资产配置方面，根据《暂行办法》有关资产类别监控比例的规定， 2006 年底社保基金按成本计算的资产主要包括：存款、国债及金融债 1501 亿元，占比 53.08% ；企业债 195 亿元，占比 6.88% ；股票 683 亿元，占比 24.16% ；股权资产 341 亿元，占比 12.07% ；资产证 券化产品 16 亿元，占比 0.57% 。对照法定标准，各类资产均在监控许可范围之内，基金安全有保障。
鉴于衡量风险的实时性和客观性程度更高，在满足合规性比例的同时，实际运营过程中的社保基金资产配置通常还以资产市值来计算。按此口径考察， 2006 年底社保基金资产规模为 3268 亿元，各类资产占比情况如下：固定收益类 1499 亿元，占比 45.86% ；股票类 1119 亿元，占比 34.24% ；股权类 341 亿元，占比 10.45% ；现金及等价物类 309 亿元，占比 9.45% 。
从这个资产占比情况看，股票和现金及等价物两类资产投资超过了年初计划的比例上限。股票占比高的原因，主要是境外转持股票市值和 A 股股票市值增 长较快所致。境外股票方面，经国务院批准，社保基金会从 2006 年开始对上市后成长型好的股票采取直接持有替代此前的现金减持方式。
这种持有方式的改变，在获得了高达 133 亿元一二级市场差价收益的同时，使境外股票占总资产的比例达到了 11% 。也就是说，如果当时就以 IPO 价格卖掉，股票占比可以下降 11% ，但国家损失了 133 亿的收益。 A 股股票方面，随着市场上扬，社保基金持有的股票资产市值也是快速增长。现金及等价物类资产占比较高，一方面因为预算拨款、个人账户和部分境外减持股票等几笔资金年底集中到账。另一方面，由于信托投资政策一直在等待批准，为几个成熟项目准备 的 140 亿元资金迟迟未能交割。如能按计划在 2006 年 12 月完成投资，社保基金的现金及等价物类的占比可以大幅下降。由此可见，剔除被动和临时的因素， 按市值计算的社保基金资产配置也是符合年度投资计划要求的。
今年，在坚持社保基金中长期战略资产配置计划总体不变的前提下拓宽固定收益投资的上下限比例，即变现有的 55%-65% 为 50%-70% 。做出这样的调整，有利于增强战术调整的主动性和灵活性，更好地实现社保基金保值增值目标。
社保基金上年末的资产分布比例已经达到战略资产配置要求，从初始投资期到组合管理阶段之间的过渡已经完成。在资产分布基本格局已定的前提下，今 年投资运作的重点是通过加强战术调整进一步优化风险收益关系。在按照相关法规要求保持各大类资产及其相互间动态平衡的基础上，在控制风险的同时努力提高收益水平。
社保基金投资额度将超过 1000 亿元
《中国经济周刊》 : 今年，社保基金理事会将会进行哪些投资？
项怀诚：今年，由于所持有的协议存款即将大规模集中到期，加上新划入的资金，年内需要完成的投资额度将创历史之最，预计会超过 1000 亿元。社保基金会根据战略资产和年度资产配置计划精心组织，优选项目，确定年度资产配置计划。
— 股票投资：优化结构配置，提高抵御风险能力。国内 A 股市场方面，在宏观经济运行态势、股权分置改革等一系列因素的综合作用下，总体上将继续呈 现出优于债市的发展趋势。与此同时，预期风险亦将有所加大。香港 H 股和国际资本市场方面，在诸多因素交互作用下，总体上也将表现出与国内市场类似的态势。 据此，在维持 30% 的战略配置比例上限的同时，将对股票类资产进行动态再平衡和结构调整，包括对国内 A 股、香港 H 股和境外股票之间进行二级优化配置，以增 强股票整体组合抵御风险的能力。具体地说，国内 A 股方面，要优先配置经风险调整后收益和安全性均较高的产品，参与新股申购，优化各类委托组合的关系，关注股指期货等新产品的发展及运用。境外股票方面，加强各委托投资组合和外汇风险管理，抓住部分 H 股战略配售机会。年度收益目标是战胜相应基准。
— 实业投资：以 20% 的战略资产配置比例上限为目标，继续拓宽投资渠道，稳健扩大投资规模。在加强对国家重点企业改革改制项目投资的同时，社保基金还将积极关注和捕捉其他领域的投资机会，如地方政府的优质项目。此外，还要深入研究新会计准则的影响，制定新准则下股权资产优化管理的可行性方案。年 度收益目标是高于 6% ；
— 固定收益投资：拓宽投资渠道，加大投资力度。在当前收益率水平较低、市场容量不大的情况下，投资比例将尽量维持在 50% 的战略资产配置比例下 限。按照收益比较优势，拟定的主要途径是在强化协议存款投资之外努力提高信托和信用产品的投资比重。年度收益目标是高于 3.5% ；
— 现金及等价物投资：在满足流动性管理的前提下，现金持有将尽可能降低到最低限度，目标比例应接近于零。年度收益目标是高于 1 年期定期存款。
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( 责任编辑：赵健 )
项怀诚希望十年内社保基金可达 2000 亿美元
来源：东方早报
早报讯
全国社会保障基金理事会理事长项怀诚昨天表示，去年底全国社保基金的规模达 420 亿美元，希望每年可有 5% 的增长，以应付中国人口老化问题。
项怀诚是在香港出席瑞信亚洲投资会议午餐会上作出上述表示的。
在提到中国要多少资金才能应付人口老化问题时，他估计当社保基金规模达 2000 亿美元时，可以将老龄化问题处理得更好。他希望，在五至十年内，全国社保基金可达到这个规模。
社保基金于 2000 年成立，是中国老百姓的 “ 养命钱 ” 。受国内 A 股大幅上扬带动，至去年 12 月底止，社保基金的市值达 418 亿美元，增值约 50 亿美元，以成本计资产为 362 亿美元，而去年社保基金的实现收益率为 9.3% 。项怀诚预期今年的回报率将低于去年。
去年 12 月开始，社保基金获准将 20% 的资产投资于海外市场，但迄今有关比重仅占 5% 。项怀诚解释，这主要是基金团队在投资海外市场上缺乏经验，且人民币不断升值，社保基金须兼顾汇率风险的问题，因此不会急于大幅增加海外投资比重。
社保基金迄今在海外的投资约达 12.23 亿美元。项怀诚估计，到本月底在海外投资额可达 16 亿美元，主要投资五大类产品，包括全球股票、美国股票、中国香港股票、全球债券及现金。
京沪高铁投资升至 1700 亿 全国社保基金有意投资
2006 年 11 月 07 日【来源：中国新闻网】
[ 提要 ] 设计时速 350 公里的京沪高铁今年 3 月初经国务院批准立项，当初预算的工程总造价大约为 1300 多亿元。消息人士透露，因涉及征地拆迁等问题，总造价至少 应达到 1700 亿元。据透露，全国社保基金有意投资京沪高铁项目。此前保险业已与铁道部达成初步意向， 400 亿元保险资金获批投资京沪高速铁路。
京沪高铁预算难抑项目公司酝酿组建
于素
有望年底动工的京沪高速铁路工程（下称 “ 京沪高铁 ” ），总投资额度可能由 1300 多亿元上升到 1700 多亿元。
“ 因为涉及征地拆迁等问题，原来的预算都不够。 ” 消息人士向《第一财经日报》透露，按照目前的情况来看，京沪高铁总造价至少应该达到 1700 亿元。如果加上南京大胜关长江大桥等 3 个独立项目，京沪高铁总投资额度将超过 2000 亿元。
目前，京沪高铁项目已递交了可行性研究报告，正在等待审批，开工前的各项准备工作也已进入最后阶段，今年年底前有望正式开工建设。
酝酿组建项目公司
9 月 14 日，南京大胜关长江大桥正式开工。据介绍，大胜关桥上铁轨按六线布置，分别为京沪高速铁路双线、沪汉蓉铁路双线和南京地铁双线。大桥的施工总承包合同价为 38.6 亿元，加上地铁建设地方上投资 7 亿元，总共投资 45.6 亿元。
“ 这座大桥的最终投资大概也会超过预算，估计会达到 48 亿元。 ” 上述人士透露，大胜关桥虽然是京沪高铁的一个部分，但它是独立于京沪高铁项目之外的单独项目，因此， “ 大胜关桥的正式开工并不标志着京沪高铁的开工建设 ” 。据透露，京沪高铁全线有 3 个类似的独立项目。
设计时速 350 公里的京沪高铁今年 3 月初经国务院批准立项，当初预算的工程总造价大约为 1300 多亿元。按照近几年运作模式，中国铁路建设一般由中国铁路建设投资公司作为铁道部的出资人代表，出资占股本金 51% 以上。铁路沿线政府通常以征地拆迁补偿费用作为入股资金，占 20% 左右。其他资金缺 口，则面向社会融资。
本月内，中国铁路建设投资公司将和京沪高铁经过的河北、山东、江苏、安徽 4 省和北京、天津、上海 3 市出资代表见面，商讨共同组建项目公司事宜。
牵手保险资金
消息人士透露，全国社保基金有意进入铁路建设领域，投资京沪高铁项目。目前正处于紧张谈判过程中。
此前保监会向外界透露，保险业已与铁道部达成投资京沪高速铁路的意向。在初期意向中，保险资金的投资总额高达人民币 800 亿元，但最终获批金额是 400 亿元。
中国保监会副主席周延礼曾公开表示，保监会已经批准中国人寿 (2628.HK) 、平安保险 (2318.HK) 以及人保财险 (2328.HK) 等保险公司参与此项投资。
铁道部经济规划研究院一位专家昨天在接受本报记者采访时表示，铁路建设属于基础性产业，虽然回收期较长，收益却比较稳定，保险资金进入铁路建设，在中国还是首次， “ 这肯定是一个双赢的合作 ” 。
目前，中国铁路建设的主要资金来源还是银行贷款，吸纳社会资本成为铁道部力推的举措。事实上，铁道部近两年已开始给予各种优惠条件，邀约社会资金进入铁路建设领域。上述专家表示，还需要相关细则的出台，以保障民营资本获得收益的问题。（第一财经日报）
社保基金拟减少股市投资
2007 年 04 月 27 日
来源：重庆时报
中国全国社保理事会副理事长高西庆近日表示，社保基金准备在年底前将股市投资比重压缩至 30 ％左右。高西庆称，现时社保基金的股市投资比重已经上升到 39 ％ ~40 ％，有些过高。
但他表示，社保基金压缩证券投资比重只是为了严守投资内规，并非对股市缺乏信心。
目前社保基金设定的股市投资比重为 25 ％ ~30 ％。
社保基金理事会於每年 3 月份开会决定投资资金的配置比例。
