2008-11-24

在全球经济危机的大背景下，如何重建当前国际金融体系是能否及时有效化解金融危机、降低其对世界经济带来的负面影响，并将国际经济引入新一轮增长周期的关键所在。

当前，金融 “ 风暴 ” 正在不断蔓延。愈演愈烈的金融风暴，已让国际社会不得不慎重思考同一个问题：现行的国际金融体系是否已经到了改革、重建的关键时刻。

　 　对此，美国财长保尔森已经承认： “ 假如你看一下目前的全球金融体系，我认为已不能反映今天的世界经济形势，现在是一个扩大的世界，比七国集团要大得多。 ” 国际货币基金组织（ IMF ）总裁卡恩则表示，金融危机清楚表明，当前金融体系不能适应全球化金融市场的要求，这一体系的 “ 合法性和有效性 ” 存在疑问。

　 　在 11 月 13 日 举行的 2008 中国国际金融年度论坛上，如何重建国际金融体系成为论坛讨论的焦点问题之一。有关专家指出，在全球经济危机的大背景下，如何重建当前国际金融体系是能否及时有效化解金融危机、降低其对世界经济带来的负面影响，并将国际经济引入新一轮增长周期的关键所在。

　　国际金融危机根源探究

　　在 2008 中国国际金融年度论坛上，北京农村商业银行行长金维虹就当前全球金融危机情况下如何重建国际金融体系阐述了个人观点，成为本次论坛上有关国际金融体系重建问题发言的亮点之一。

　　探求国际金融危机爆发的根源，是对现行国际金融体系进行反思的最好方式。金维虹认为，本次全球金融危机的根源主要在于对国际金融秩序有着硬约束的布雷顿森林体系的放弃和破产，在于美元和黄金的彻底脱钩。

　　据介绍，布雷顿森林体系形成于第二次世界大战之后。它以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按 35 美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

　 　不可否认，布雷顿森林体系的建立，在二战后相当一段时间内，确实带来了国际贸易空前发展和全球经济越来越相互依存的时代。但布雷顿森林体系存在着自己无法克服的缺陷：它以一国货币（美元）作为主要储备资产，具有内在的不稳定性。因为只有靠美国的长期贸易逆差，才能使美元流散到世界各地，使其他国家获得美元供应。但这样一来，必然会影响人们对美元的信心，引起美元危机。而美国如果保持国际收支平衡，就会断绝国际储备的供应，引起国际清偿能力的不足，形成一对难以调和的矛盾。

　　事实很快证实了这一矛盾。自上世纪 50 年代后期开始，美国的国际收支开始趋向恶化，出现了全球性 “ 美元过剩 ” 情况， 各国纷纷抛出美元兑换黄金。到 1971 年，美国的黄金储备再也支撑不住日益泛滥的美元了，尼克松政府被迫于当年 8 月宣布放弃按 35 美元一盎司的官价兑换黄金的美元 “ 金本位制 ” ，实行黄金与美元比价的自由浮动。

　　正是从那时起，金维虹说： “ 国际金融体系已经开始出现问题，并孕育着今天的危机。 ” 他解释认为，在布雷顿森林体系被废弃之后，美元和黄金脱钩，美国的黄金储备大幅度下降，全球对美元储备的需求却不断增大。今年 8 月，全球各国外汇储备将 近 7 万亿美元。而美国则在美元发行上有所失控，货币发行开始脱离实体经济。受连年的财政赤字和贸易赤字影响，美元发行量不断加大，形成了目前在境外各国储备超过美国实体经济的美元存在。

　　在这样一个大背景下，金维虹认为，以美元为中心的金融衍生产品市场形成了一个巨大的金融赌场，就是这次 全球金融危机的策源地。由次贷危机作为导火索引发的金融危机，正是基于超额的美元发行，并通过美国赤字使美元流到了全球各政府和金融机构手中，进而又以金融衍生产品的形态进入美国市场。有关数据显示， 2006 年美国 GDP 为 13.5 万亿美元，而当年未进行平仓的衍生类金融产品合约总市值则高达 518 万亿美金，后者是前者的 40 倍；到了今年上半年，这一比值则升高到了 50 倍。在此情况下，全球性金融危机已在所难免。

　　金融体系重建势在必行

　　对于国际金融危机根源的追溯，让人们意识到改革和重建现行国际金融体系已势在必行。

　 　这次由美国次贷危机引发的全球金融危机，意味着全球的货币体系、金融体系、金融理论、金融实践面临着严峻挑战，甚至是灾难性危机，足以引起人们对国际金融体系的反思。金维虹认为，国际金融体系的改革与重建已经成为必然，以美元为霸主地位的金融帝国受到严重挑战，同时也是金融自由化理论的破产。

当前全球金融体系的主要特征可以总结为两点，一是美元主导下的自由浮动汇率制度、国际收支制度和资本自由流动，二是国际金融监管放松与过度金融创新、推动下的监管缺陷，完全自由化的金融市场以及庞大的金融衍生产品市场。基于此，金维虹认为，随着美国经济的衰退和美元的不断贬值，以及金融衍生产品的泛滥成灾，这种体系的不科学性日益体现。主要表现在，全球外汇体系的失衡使大量的资金涌向美国金融市场，金融市场风险不断积聚，美元通过不断贬值和不受约束的增发维持财政和贸易双赤字及美国经济增长，使美国储蓄率极低，过度负债的消费方式得以长期实现。主要商品出口国掌握巨额美元又将其投入美国各种美元资产。各国美元资金涌向美国市场推动美国房地产和次贷支持证券市场以及衍生产品发展，使持有美元的国家都承担了贬值的损失。

　　与此同时，过度的 金融创新及监管不到位，助推了金融市场泡沫的形成。现行的国际金融体系缺乏有力的监督制度，混业经营使金融机构可以很容易地逃避美联储的监管。金融衍生产品被各国视为金融机构的表外业务，对其监管较为宽松，出现了巨大的监管空白。金融机构的兼并、整合导致风险逐步向大型金融机构高度集中，美国为主的商业银行，投行和对冲基金在国际金融体系中占据了主导权。各国大型金融机构也逐步进入美国金融市场，形成金融泡沫资产的持有者。

　　挽救危机不但 要治标，更要治本；重建国际金融体系必须从现在开始。目前，世界各国都有针对性地推出大量的救市措施。但大多数是短期的应急措施，要想从根本上解决危机，必须标本兼治，近远期措施并举，从现在开始建立新的国际金融体系。金维虹说： “ 从某种意义上说，危机固然可怕，但它也给我们提供了重建国际金融新秩序的良好契机。 ”

　　新国际金融体系构想

　　当前，由一国货币作为主要国际货币已经不是最佳模式，金维虹认为，必须打破美元的霸权地位，世界贸易的多元、多极化要求建立多元、多极化的货币体系。新兴国家的强势和欧洲国家的强势使美国经济霸主地位受到挑战，在这种背景下依然把美元作为全球经济主要货币是不现实的。

　 　目前，日本、中国、欧佩克等都有巨额的外汇储备，造成美国金融资产快速膨胀。而今天美国经济占全球经济比重下降到一定水平时，需要新的国际货币体系和金融体系。当前国际货币体系的单一格局非常明显，以美元为中心的货币体系仍然没有发生变化，金维虹认为，应着力构建没有货币霸权的国际货币体系，必须要受到国际监管，否则真正的改革很难开展，下次同样的危机更是难以避免。

　　金维虹认为，建立多元化国际货币体系，可以考虑在美元基础上加入更多 、国家、地区货币，如欧元、日元、人民币、港币等，在重要经济体和国家间开展合作。同时，当世界货币出现多样化的格局，要积极营造发行统一世界货币的条件和可能性。他进一步表示，与多元、多极化的国际货币体系相应的就是建立统一货币体系，可以设想世界货币是各地货币一体化的最终发展结果，美元货币、欧元货币、亚元货币等，可以看作是世界货币初始阶段，最终产生一体化可作为各国支付、储备、投资的统一世界货币，世界货币发行可以由联合国、世界银行或者国际货币组织发起发行。

　　与此同时，还应限制各国货币供应量。据统计， 2006 年美国货币供应量是其国 GDP 的 6 倍。金维虹说： “ 美元自由发行 并最终导致金融危机给了我们深刻的教训，必须给各国货币尤其是国际货币的发行进行规模限制以最大限度避免货币供应量过多或过少，避免国际货币体系失衡导致的各种弊端，减少其对经济金融的振荡危害。 ”

　　此外，还应改革评级制度，改革金融产品担保制度等。金维虹最后表示，透明、统一、标准的国际化金融监管体系，是国际经济金融秩序健康发展的有力保证。