自金融危机以来，全球央行都在进行着一场史无前例的货币政策实验，盯紧了央行也就意味着盯住了全球经济的风向。债券之王格罗斯因为误判了美联储缩减QE的时点和影响，导致旗下主力基金在去年创下十年最差业绩。不要与央行作对，永远都不会过时。

　　美联储稳步退出量化宽松

　　美联储于北京时间20日凌晨公布的1月FOMC（联邦公开市场委员会）会议纪要显示，只要美国经济表现符合预期，就将在今年余下时间里继续稳步缩减量化宽松（QE）购债规模。除此之外，各理事成员也就更改前瞻性指导的计划达成共识，就失业率、通胀率等加息指标做进一步修改。在以每月100亿美元的退出节奏上，各成员也纷纷表态将支持这一政策的贯彻实施。美国亚特兰大联储主席洛克哈特进一步表示，美联储可能会在2014年四季度之前完全结束债券购买计划，并支持美联储在2015年下半年开始加息，除非美国经济严重恶化。

　　在耶伦的鸽派作风引导下，美国温和退出QE的基调已基本确立。首都经贸大学金融学院院长谢太峰指出，“美国将呈现出一个逐步退出的过程，虽然相较于之前4%的经济增长率，现在的2%显得有些不够强劲，但其经济已经朝着好的趋势发展，美国退出QE也是立足本国基本经济面来展开的”。

　　宽松货币政策仍为主流

　　自伯南克去年12月发出美联储将逐步退出QE的信号之后，各发达经济体也就这一举动对全球资本流动性变化展开了积极讨论。曾有分析认为，资本的避险性本能很可能将国际资本流动性带回市场竞争机制更为完善的发达国家。自今年1月末以来，各大央行纷纷公布了其最新的货币政策趋势。英国央行表示，将维持现有基准利率和QE规模不变，将基准利率保持在0.5%的水平。加拿大央行宣布维持隔夜拆借利率1%、银行利率1.25%、存款利率0.75%不变。欧洲央行18日也表示，将维持宽松货币政策不变。澳大利亚央行行长则表示，将维持现有利率不变，但货币宽松的周期或已到头，下一步可能考虑升息。分析认为，宽松的货币政策短期内仍是全球货币政策的主流，美国的退出政策不会在全球经济市场上引起过大波动。

　　此外值得注意的是，新兴经济体中的南非、巴西等国近期都纷纷调高了基准利率，中国央行20日也宣布进行了600亿元14天期正回购操作，中标利率维持在3.8%。本周中国央行已在公开市场上净回笼资金1080亿元。

　　风险与挑战并存

　　谈到未来全球货币的政策走向，兰格经济研究中心首席分析师陈克新认为，“欧美国家逐步退出量化宽松政策是一个大的趋势，但是需要注意的是，由于各国实体经济复苏步伐并不一致，他们的退出步伐也必然不会同步，美国会更快一些，欧洲慢一些，日本应该会最慢”。 当前美联储在系列经济数据疲软的情况下，仍旧坚持退出QE，有稳定市场心理预期的想法，但更多的是对未来通胀率的担忧和恐惧。对于美联储在本次议息会议纪要中同意调整货币前瞻性指引的表态，陈克新认为，各国应该会跟随美联储的步伐，将市场注意力更多聚焦到通胀，即物价上涨方面的数据变化上。

　　分析认为，对于新兴经济体来说，美联储QE退出对那些之前依赖外债、逆差大的国家而言的确产生了比较大的冲击效应，甚至在部分国家有经济停滞甚至倒退的潜在风险。但是从中长期来看，其实对新兴国家是一个利多消息。因为随着发达经济体实体经济的复苏，加工制造业等实体产业在经济建设过程中将会需要更多的大宗商品等原材料的需求，像巴西、俄罗斯等国家就很可能成为进口的来源地。而且这些国家的热钱退出后，货币贬值，因而原材料在国际上也更具有竞争力，也更利于资金回流到这些国家。