2012年06月12日

人都听说过Facebook Inc.FB+3.74%那笔堪称今年规模最大的首次公开募股(IPO)交易，但一笔有可能成为今年世界第二大IPO的交易却较少有人听说过。这笔IPO计划融资32亿美元，涉及马来西亚一家国有棕榈油企业。

Felda Global Ventures Holdings Bhd.的上市旨在形成一家新的棕榈油巨头。棕榈油是生产唇膏、薯条和生物柴油等诸多产品所要用到的原料。据咨询公司Frost & Sullivan的数据，棕榈油需求从1991年到2011年平均每年增长7.5%，而随着中国等地收入的增长以及新能源需求的增加，预计棕榈油需求还会继续攀升。

这桩预计将在周三定价的IPO还有可能帮助马来西亚进一步巩固它在世界投资版图上的地位。这个东南亚国家正在努力实现经济自由化，以便更有效地与中国和其他邻国竞争。

马来西亚曾经是世界上最大的棕榈油生产国，但后来随着印度尼西亚和非洲及拉丁美洲一些国家不断扩大棕榈种植面积，它失去了这一地位。马来西亚领导人希望Felda成功上市将有助于这家公司重振业务，并为它的进一步扩张提供资金。Felda已经是世界上种植面积排名第三的棕榈油企业，仅次于马来西亚的Sime Darby Bhd.和印度尼西亚的Golden Agri-Resources Ltd.。

Felda在IPO过程中其所发售股票获得数倍超额认购，据知情人士说，多数认购价都在该股4至4.65林吉特（1.26至1.46美元）这一指导价区间的顶端。如果行使超额配售权，Felda最高可以为政府融资34亿美元。在这家种植园运营企业按计划于6月28日在马来西亚证券交易所(Malaysian Stock Exchange)上市之后，马来西亚政府将持有其37%的股权。

不过棕榈油行业和Felda的前景远非一片敞亮。一些人认为棕榈油的生产加剧了森林的砍伐，因而对这个行业加以抨击。由于雀巢(Nestle SANSRGF+0.37%)在Kit Kat巧克力饼中、联合利华(UnileverUL+0.89%)在多芬(Dove)香皂等产品中使用了棕榈油，反棕榈油活动人士一直在发起密集的宣传活动要求它们停止购买棕榈油。

最近棕榈油价格也在下降。这主要是因为中国经济增长放缓以及市场因欧洲债务危机而产生的担忧。目前马来西亚离岸现货价格在每吨3,000林吉特左右，低于年初每吨3,500林吉特的价格。

Felda自身也存在问题，比如与许多竞争对手相比其产量长期以来一直较低。Felda棕榈树的树龄高于行业平均水平，这是造成它产量低的一个原因。Felda棕榈树的平均树龄大约为20年，相比之下，印尼同行Golden Agri-Resources的平均树龄只有12年。

资产管理公司TA Investment Management Bhd的首席投资长Choo Swee Kee说，显然，很多人对Felda上市感到兴奋，因为此次IPO被认为是个大手笔。他说，Felda股票发行指导价的高端价格为该公司2012年每股预期收益的15倍，低于马来西亚同行Sime Darby Bhd.18倍的市盈率。但是如果你仔细观察，仍然会看到一些令人担忧的问题，尤其是大部分树木已经过了产油的黄金年龄。

Felda说，该公司去年利润增长了1.1%，达到9.4218亿林吉特（合2.958亿美元），同期收入增长了29%，达到74.7亿林吉特。

一些批评人士质疑说，Felda通过此次IPO募集的资金可能有一部分会被用来收买农民的选票，马来西亚正准备在明年春天之前举行大选。就在Felda最近几周开始接受国际投资者认购其股票的订单前夕，马来西亚总理纳吉布(Najib Razak)说，在Felda的种植园里工作的农民，将会获得相当于他们月最低工资17倍的一笔现金。Felda的种植园有大约12万农户。

政府官员说，安排Felda上市没有赢取选票的考虑。一名政府发言人说，Felda上市是目前剥离国有资产进程的一部分。Felda高管没有回复置评请求。

Felda已经吸引了来自12家投资方价值10亿美元的基础投资承诺，这些投资方包括卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)、香港保险公司友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd.,简称：友邦保险HK:1299+0.19%)以及四家国有基金。这些基础投资者承诺，在Felda上市后的六个月内他们不会卖出手里的该公司股票。

马来西亚联邦土地发展局(Federal Land Development Authority)创办于20世纪50年代，其成立的初衷是为了帮助贯彻政府让农民拥有自家种植园的政策。联邦土地发展局在马来西亚的经济中扮演了核心的角色，它帮助降低了农村的贫困率。Felda创办于2007年，是马来西亚联邦土地发展局的商业分支机构。

Felda目前拥有35万公顷种植园，该公司还参与马来西亚小型农户所拥有的50万公顷种植园里所产棕榈果的榨取、提纯和营销工作。

此次IPO的一个目的是，帮助Felda募集资金用于化肥和水利方面的投资，以提高产量并种植新的棕榈树。此次募股还可以让Felda获得在其他国家扩张的管理资金，马来西亚大多数可用于棕榈油生产的土地都已被利用了。

Nisha Gopalan / Jason Ng